01 權(quán)益市場展望

　　上周A股走勢分化，上證指數(shù)上漲1.92%，全A的日均成交額1.35萬億元，高于前一周。結(jié)構(gòu)層面成長風(fēng)格區(qū)間震蕩，科創(chuàng)50下跌0.60%，創(chuàng)業(yè)板指上漲3.27%，小盤風(fēng)格方面，中證2000上漲3.58%。

　　（數(shù)據(jù)來源：iFinD，統(tǒng)計(jì)區(qū)間2025年5月6日至2025年5月9日。指數(shù)過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，也不代表本公司基金產(chǎn)品未來表現(xiàn)，投資須謹(jǐn)慎）

　　宏觀

　　國內(nèi)“一攬子金融政策”發(fā)布，美聯(lián)儲暫停降息

　　國內(nèi)方面，（1）央行宣布降準(zhǔn)降息。降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)，降低政策利率0.1個百分點(diǎn)，下調(diào)住房公積金利率0.25個百分點(diǎn)，5年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限的利率同步調(diào)整；（2）據(jù)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測算，假期5天全國國內(nèi)出游3.14億人次，同比增長6.4%；國內(nèi)游客出游總花費(fèi)1802.69億元，同比增長8.0%；（3）中方和歐洲議會決定同步全面取消交往限制。外交部表示，過去幾年，中歐立法機(jī)構(gòu)交往因?yàn)楸娝苤脑虺霈F(xiàn)了一些波折。當(dāng)前形勢下，雙方都認(rèn)為中歐加強(qiáng)對話合作十分重要。

　　國際方面，（1）英美達(dá)成初步貿(mào)易協(xié)議。英國政府同意在進(jìn)口美國食品和農(nóng)業(yè)產(chǎn)品方面作出讓步，以換取美方降低對英國汽車出口的關(guān)稅；（2）美聯(lián)儲再次暫停降息，示警滯脹風(fēng)險，重申“不確定性”增加。鮑威爾無視特朗普，重申不急降息，稱經(jīng)濟(jì)仍好、不確定性極高，拒絕因關(guān)稅搶先行動。

　　A股

　　關(guān)稅緩和邏輯不變，關(guān)注錯殺方向與內(nèi)需結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)

　　上周A股震蕩上行。主要寬基指數(shù)中多數(shù)上漲，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲，僅科創(chuàng)50受周五芯片大跌影響上周下跌。國防軍工、通信、銀行板塊漲幅居前，房地產(chǎn)、電子、消費(fèi)者服務(wù)板塊漲幅偏低。關(guān)注錯殺方向及內(nèi)需中部分結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。當(dāng)前中美關(guān)稅正處于談判期，考慮到美國的現(xiàn)實(shí)約束和特朗普Put的真實(shí)發(fā)生，即使短期有反復(fù)，關(guān)稅政策更大概率是會朝著緩和的方向發(fā)展，有助于中國資產(chǎn)最終的修復(fù)，關(guān)注科技和出海板塊錯殺的機(jī)會，關(guān)注內(nèi)需中的部分結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)比如服務(wù)消費(fèi)。

　　港股

　　全球資金存在再平衡需求，戰(zhàn)略上關(guān)注恒生科技　　

　　上周恒生指數(shù)與恒生科技表現(xiàn)分化，恒生科技下跌，高股息板塊表現(xiàn)較好帶動恒指上漲。細(xì)分板塊中，港股金融、電訊業(yè)表現(xiàn)較強(qiáng)，資訊科技、醫(yī)療保健業(yè)均有調(diào)整。戰(zhàn)略上關(guān)注恒生科技。美國對全球暫緩的關(guān)稅難重啟，潛在的波動在于關(guān)稅談判的反復(fù)和美國經(jīng)濟(jì)的衰退風(fēng)險尚未完全消除。但從中長期來看，在美國例外論減弱的背景下，全球資金存在再平衡的需求，戰(zhàn)略上關(guān)注恒生科技。

　　美股

　　美與中英初步談判，維持美股小幅低配判斷

　　英美關(guān)稅談判初步達(dá)成，中美關(guān)稅談判在瑞士首度推進(jìn)，美股上周中反彈。但受談判進(jìn)展不明朗影響，美股仍未大幅上行，全周漲跌幅基本持平。維持對美股小幅低配的判斷。市場定價短期全球經(jīng)濟(jì)會受沖擊但高關(guān)稅不可持續(xù)，中長期經(jīng)濟(jì)受到的影響相對有限，但美國經(jīng)濟(jì)的衰退風(fēng)險尚未完全消除，當(dāng)前市場定價偏樂觀，仍維持對美股小幅低配的判斷。

　　02 一周市場回顧

　　在板塊表現(xiàn)方面，創(chuàng)業(yè)板綜上漲3.55%，深證綜指上漲2.88%，上證指數(shù)上漲1.92%，中小綜指上漲2.48%。規(guī)模指數(shù)方面，中證1000指數(shù)上漲2.22%，中證500指數(shù)上漲1.60%。

　　主流指數(shù)中，中證軍工指數(shù)上漲5.17%，表現(xiàn)最好；科創(chuàng)成長指數(shù)下跌2.27%，表現(xiàn)最差。

　　市場主流指數(shù)各階段漲跌幅情況

　　　注：數(shù)據(jù)來源于iFinD，截至2025-5-9。投資有風(fēng)險。

　　03 估值指標(biāo)

　　旗下產(chǎn)品跟蹤指數(shù)近三年P(guān)E情況及當(dāng)前所處位置

　　注：數(shù)據(jù)來源于iFinD，PE統(tǒng)計(jì)區(qū)間2022-5-9~2025-5-9，所處分位數(shù)=當(dāng)前PE在所有統(tǒng)計(jì)樣本的升序排名/所有統(tǒng)計(jì)樣本數(shù)，指數(shù)上市未滿三年未統(tǒng)計(jì)在內(nèi)。投資有風(fēng)險。

　　04 情緒指標(biāo)

　　05 海外市場運(yùn)作情況

　　海外市場方面：截至5月9日，港股通汽車指數(shù)表現(xiàn)最好，漲跌幅為4.67%；納斯達(dá)克生物技術(shù)指數(shù)表現(xiàn)最差，漲跌幅為-8.33%。

　　風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。本資料不構(gòu)成本公司任何業(yè)務(wù)的宣傳推介材料、投資建議或保證，也不作為任何法律文件。本基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；疬^往業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)。投資者在投資基金前應(yīng)認(rèn)真閱讀基金合同、招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等基金法律文件，全面認(rèn)識基金產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機(jī)構(gòu)適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力、投資期限和投資目標(biāo)，對基金投資作出獨(dú)立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品。